Pustaka Ilmiah Universitas Padjadjaran

Abstrak

Perhitungan Expected Shortfall Investasi Saham dengan Volatilitas Model GARCH Calculating Expected Shortfall of Stock Investment with GARCH Model Volatility

Pengukuran risiko merupakan hal yang sangat penting dalam analisis keuangan mengingat hal ini berkenaan dengan investasi dana yang cukup besar yang seringkali pula berkenaan dengan dana publik. Metode  yang digunakan untuk mengukur risiko investasi saham salah satunya adalah Expected Shortfall (ES). ES  merupakan ekspektasi dari kerugian bersyarat melebihi Value at Risk (VaR). Salah satu model yang digunakan untuk meramalakan volatilitas yang tidak konstan adalah model Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH). Untuk menghitung  ES dengan data yang menunjukkan penyimpangan dari normalitas digunakan  ekspansi Cornish-Fisher.Pada penelitian ini pengukuran ES dilakukan pada data harga penutupan saham Astra International Tbk. (ASII) dengan return yang tidak berdistribusi normal dan volatilitas yang tidak konstan. Berdasarkan hasil analisis, model volatilitas yang digunakan adalah model GARCH(1,1). Hasil perhitungn ES dengan menggunakan tingkat kepercayaan 95% dan 99%, memperlihatkan bahwa semakin besar tingkat kepercayaan yang digunakan semakin besar risiko yang akan ditanggung oleh investor.

The measurement of risk is very important in financial analysis regarding the substantial investment funds are often also with regard to public funds. The method used to measure the risk of  stock investments one of them is Expected  Shortfall (ES). ES is the conditional expectation of losses exceeds the Value at Risk (VaR). One of the models used to forcast  not constant volatility is Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH) model. To ES data showing deviations from normality used Cornish-Fisher expansion.In this study, ES measurements performed on closing stock price data Astra International Tbk.with not normal distribution returns and volatility is not constant. Based on model analysis, volatility model is using GARCH (1.1) model. The results of calculations ES with using confidence level 95% and 99%, show that the greater the level of confidence that is used the greater the risk will be borne by the investor.